六大行淨利降幅收窄 機構看好銀行股估值提升

六大行淨利降幅收窄 機構看好銀行股估值提升

(原標題:六大行淨利降幅收窄 機構看好銀行股估值提升)

近日,六大國有銀行陸續披露2020年三季報。最新數據顯示,經歷了第二季度淨利潤大幅下滑後,國有大行第三季度淨利潤負增長的趨勢明顯收斂,業績表現普遍好於市場預期。

近期,銀行股迎來一波估值修復,多家銀行股價持續走高。不少業內人士認爲,銀行資產質量的修復,疊加持續改善的宏觀經濟數據,將有利於提振銀行板塊的估值水平。四季度銀行單季利潤增速環比會進一步提速,預計將有相當數量的銀行可以在未來2-3個季度呈現更健康真實的資產質量報表。

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淨利潤增速降幅收斂

經歷了第二季度淨利潤大幅下滑後,國有大行第三季度營業收入保持穩健增長,淨利潤負增長的趨勢收斂更加明顯。

中金公司研究部副總經理張帥帥對證券時報記者表示,在經歷了第二季度淨利潤顯著下滑後,得益於外源性的資本補充,國有大行放貸空間拓寬,第三季度的業績普遍好於預期,預計這一趨勢將在第四季度得以延續。第四季度大行的單季利潤增速環比會進一步提速,正增長是大概率事件。

例如,截至9月末,工商銀行今年前三季度實現營業收入6656.9億元,同比增長2.9%;其中,第三季度營收同比增6.47%。前三季度歸屬於母公司股東的淨利潤2286.8億元,同比下降9.15%;其中,第三季度歸母淨利潤同比下降4.65%。

中國銀行前三季度實現營收4289.6億元,同比增長3.03%;其中,第三季度營收同比增2.61%。前三季度歸屬於母公司股東的淨利潤1457.1億元,同比下降8.69%;其中,第三季度歸母淨利潤同比下降僅1.62%。

郵儲銀行第三季度歸母淨利潤更是同比大增13.48%,而前三季度歸母淨利潤同比下降2.66%。

今年以來,爲對衝疫情對實體經濟造成的衝擊,國有大行進一步加大信貸投放力度,從而推動利息淨收入明顯增長。例如,截至9月末,農行實體貸款較年初增加1.65萬億元,增量增速均創近5年新高;其中,普惠性小微企業貸款餘額爲9542億元,比年初增長61%。實現利息淨收入3937.85億元,同比增長9.24%。

截至9月末,中行人民幣貸款比年初新增9020.58億元,同比多增1509.76億元;其中,普惠型小微企業貸款較年初增長42%;境內對公制造業貸款較年初增長880億元,新投放製造業貸款平均利率4.13%,較年初下降50個基點;對公中長期製造業貸款比年初增長22.96%。利息淨收入同比增長7.09%。

不良率小幅上升

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疫情影響因素或接近尾聲

儘管受疫情影響,六大行不良率有所上升,但上升幅度較小;不過,值得注意的是,不同於其他一些上市銀行撥備覆蓋率的大幅上升,六大行撥備覆蓋率均出現不同程度的下降。

按照貸款五級分類劃分,截至9月末,建行不良貸款較上年末增加430.55億元。不良貸款率1.53%,較上年末上升0.11個百分點。撥備覆蓋率爲217.51%,較上年末下降10.18個百分點。

建行表示,今年以來,該行前瞻主動消化風險,夯實資產質量基礎。堅持經營發展以風險管控能力爲邊界,完善全面主動智能的風控體系。加快集團統一風險視圖建設,提升協同控險能力。積極開展多輪專項壓力測試,評估疫情蔓延對資產質量和經營目標實現的影響。充分考慮宏觀經濟可能面臨的不確定性,審慎計提撥備,加大風險資產處置力度,提高風險抵補能力。

另據媒體報道,交通銀行首席風險官張輝表示,截至三季度末,交行不良貸款率較二季末開始下降,雖然只降了一個基點,但是已出現下降態勢。三季度交行對公貸款的風險暴露的確有所擡頭,下一階段,繼續強化各類風險管控措施。

對於未來的資產質量演變,光大證券首席銀行業分析師王一峯表示,疫情因素影響已接近尾聲, 資產質量整體向好,不良壓力更多源自“老問題”。現實的風險點更多在於經濟新舊動能轉換之際的“歷史問題”,考驗行業穩定的主導因素是一些殭屍企業大額問題資產的化解能力。

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估值修復

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銀行業淨利潤上半年出現大幅下降,一個重要原因就是按照監管要求,銀行要嚴格資產質量分類,做實利潤,及時填補撥備缺口,全面覆蓋風險損失。“這既是督促銀行業提早謀劃應對不良資產的增長,也是藉此機會處置消化歷史包袱。中資銀行正在經歷歷史上第一次以業績大幅負增長的方式出清風險,資產負債表的清理將更徹底、更迅速。”張帥帥稱。

從資本市場角度看,真實的銀行資產質量報表修復銀行板塊的估值。至於資產質量風險的化解何時會出現拐點,張帥帥建議,要關注撥備覆蓋率和關注類貸款等指標。“對大行來說,如果撥備覆蓋率大幅提高且關注類貸款維持在較低水平,可能會更令投資者信服。考慮到良好的撥備前利潤增長、大幅增加的撥備計提規模和不良貸款覈銷規模,預計將有相當數量的銀行可以在未來2-3個季度呈現更健康真實的資產質量報表”。

王一峯表示,維持銀行業盈利增速的大體穩定,是現階段補充核心一級資本的最現實選擇,下半年銀行業的資本壓力系統性顯現,將可能衝擊明年“開門紅”並可能減弱支持實體經濟的能力,行業盈利維持大體穩定有助於緩解資本壓力等潛在問題。目前,銀行股估值低廉,A股平均爲0.7倍PB,H股不足0.5倍PB,均爲歷史低位水平,尤其是H股部分國股銀行估值創歷史新低,隨着三季度財報季臨近,對悲觀預期的消化、機構投資者的低倉位以及經營的自身穩定性,決定了很可能正在形成銀行板塊的中期買點。

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